电子烟或纳入专卖管理产业会合度将进一步提升
A股电子烟板块克日重挫，这与日前工信部等发布的电子烟参照卷烟羁系政策密切相关，此举被市场解读为将进一步限制电子烟产业发展。业内分析认为，目前详细羁系细则尚未出台，未来电子烟不一定走向专卖管理。羁系政策不是限制更不是为禁售，重在引导电子烟行业向规范化发展。羁系落地将有效推高行业门槛，让会合度提升，利好行业上下游龙头企业。
电子烟产业或将走向专卖管理
23日，爱施德开盘即一字跌停，停止收盘，该股报9.17元，跌停板上封单达40万手。据Choice数据统计，A股上市的18家电子烟概念股中，有13家收跌，其中持有中国电子烟第一股思摩尔国际已发行股本32.44%的亿纬锂能大跌15.85%。
电子烟板块团体低迷，源于22日晚间一则消息。工信部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》。意见稿中增加了一条附则，即“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行”。
根据意见稿说明，由于比年来电子烟市场羁系领域出现新情况、新问题，为了推进电子烟羁系的法治化，应参照实施条例中关于卷烟的有关规定执行，主要为规范电子烟生产谋划运动，管理电子烟存在的产物质量安全风险、虚假广告等问题。
2019年10月，国家市场羁系总局和国家烟草专卖局曾团结发布《关于进一步掩护成年人免受电子烟侵害的公告》，克制电子烟在网上销售和打广告，随后电子烟被迫转战到线下渠道。
市场认为本次征求意见稿将再次收紧对电子烟羁系，电子烟将走向专卖管理模式，即国家对雾化电子烟的生产、销售和收支口业务实行垄断谋划、统一管理，且雷同于卷烟的模式，在生产、批发环节不对中烟体系外发放烟草专卖许可证。
不是限制重在引导规范发展
不外，在市场众多机构看来，将处于野蛮生长阶段的电子烟纳入羁系，不是限制更不是为禁售，重在引导电子烟行业向规范化发展，并不会影响行业恒久的发展趋势。
“此次修例将首先明确雾化电子烟的羁系主体，由中烟作为羁系机构举行监视查抄，增强羁系是主要目的，完全禁售或完全专营专卖的大概性较低。”天风证券研究所副所长吴立说。
浙商证券轻工制造行业首席分析师史可凡同样认为，电子烟在我国贡献了大量就业、出口创汇，而且产业技能多掌握在中国企业手中，因此中烟对电子烟发展举行封堵的概率很小，后续大概出台一系列配套步伐促进产业康健发展。
针对本次征求意见稿引发的关注热点，北京市控烟协会最新回应称，对电子烟的乱象应该增强羁系，但发起不纳入烟草专卖羁系，而是交给卫生康健部分、食品药品羁系部分或市场监视管理局举行羁系。北京市控烟协会会长张建枢说，电子烟只有加热不燃烧型属于烟草，其他主要范例不是烟草制品。
与此同时，在不少人士看来，电子烟羁系政策若落地，或意味着雾化烟草制品（HNB）未来将具备正当性。
光大证券分析师朱悦认为，本次征求意见稿已明确将电子烟看作烟草制品，未来NHB作为更靠近烟草的产物将在国内得到正当性。我国雾化烟草制品（HNB）有望逐步推出，连续满足消费者的减害需求、提升消费体验及卷烟上结构。
羁系政策将让行业会合度提升
中信证券假设电子烟严格遵循专卖管理，在此极度情形下，本年1月份刚刚登岸美股的电子烟企业雾芯科技的国内谋划料不复存在，思摩尔或仅在大陆生存雾化设备生产业务不打仗烟油，预计2021年思摩尔调解后净利润下调20%-25%左右至约45亿，未来3年业绩CAGR由40%左右下修至30%左右。
相反，在乐观情形下，假设烟草专卖法实施条例的修改遇阻，国家转而接纳“注册存案制+消费税”的方式羁系雾化电子烟。此种情形下龙头公司谋划确定性大幅提升、领先职位进一步巩固，收入预期保持稳定，估值有望显著提升，雾芯科技估值弹性大于思摩尔。
中信证券认为，本次征求意见稿的出台提升了政策走向专卖管理的大概性，不意味着未来一定走向专卖管理，但岂论如何应把握龙头恒久代价。
值得一提的是，本次征求意见稿并无羁系细则出台。吴立认为，此次羁系出台明确了雾化电子烟的羁系主体和方向，后续还需期待详细细则落地，羁系落地将有效推高行业门槛，让会合度提升，利好行业上下游龙头企业。
华泰证券认为，参照美国市场，若我国修改内容最终落地，短期我国电子烟行业发展或将放缓，电子烟生产、品牌、零售企业业绩增是非期将承压，恒久电子烟产业各环节的会合度将进一步提升。
作者：□记者 闫鹏 北京报道
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